李成威    王美桃

                           第36期（总第2457期）

          中国财政科学研究院                   2024年4月24日

                                内容提要

金融是国民经济的血脉，金融稳才能经济稳，而稳金融的本质是稳资产估值。20世纪80年代至今，巴西先后经历了5次大型危机。总体来看，资产估值不稳定是引发巴西金融经济危机的核心要素。具体表现为：国际利率的急剧上升引发了巴西外债危机、对货币贬值的担忧诱发了雷亚尔危机、政府债务持续膨胀恶化了巴西公共银行的资产负债表、信贷扩张增加了巴西家庭财务状况的脆弱性和社会经济的不安等。为规避资产估值剧烈变动对金融稳定的影响，提升金融风险防范能力和丰富反周期举措，进一步提高货币政策的有效性，巴西政府不断深化金融体制改革，力求为金融系统和银行系统应对后续危机赢得调整空间和应对选择。目前，巴西已建立了以国家货币委员会和巴西央行为主的双重监管机制，并在巴西央行内部设立了金融稳定委员会等机构，不断完善金融管理体系。2023年卢拉总统上台后，陆续启用持续通胀目标，提高货币政策的有效性；宣布实施包含修改国库操作手册、允许下级管理机构发行私人债券等13项措施在内的一揽子计划；强化金融系统的弹性；通过债务重组，解决家庭债务脆弱性等系列政策举措。2023年巴西经济增长超预期，也是对近期货币金融政策有效性的印证。2024年是中巴建交50周年，双方在经济金融领域的合作机遇无限。因此，了解学习巴西政府强化金融系统监管、合理管控资产估值预期、稳牢经济社会发展根基等方面的成功经验和教训，对丰富我国金融风险防范举措，助力中巴双边在绿色金融、基础设施建设、电动汽车以及跨境支付等领域的长期合作至关重要。

                《世界主要国家运行报告：以财政运行透视主要国家风险》课题组

                 执笔人：李成威   中国财政科学研究院   研究员

                         王美桃   财政部预算评审中心   副研究员